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日韓貿易戰中打出名堂的光刻膠板塊行業前景有多大

來源:格隆匯 2019-07-23 19:31:48

  今日早上開盤,A光刻膠概念板塊再次出現上漲。截至收盤,板塊以3.03%漲幅位居所有概念板塊第三。板塊當中,江化微603078)、怡達股份300721)漲停,南大光電300346)錄得5.64%漲幅。過去五個交易日,南大光電共錄得三個漲停板。

  (圖片來源:同花順300033))

  消息面上,日本經濟產業省在本月一日宣布將從7月4日起來對韓國限制出口半導體材料及OLED材料,對韓進行經濟制裁。而日本對韓限制出口的三種市場份額最大的材料中(氟聚酰亞胺、光刻膠及高純度氟化氫)就包括了光刻膠。

  7月17日,日本再度拒絕韓國要求就出口限制進行談判。在今年前5個月,日本生產的半導體材料占全球產量的52%。同期,韓國從日本進口的光刻膠價值就達到1.1億美元。據韓國貿易協會報告顯示,韓國半導體和顯示器行業在氟聚酰亞胺、光刻膠及高純度氟化氫對日本依賴度分別為91.9%、43.9%及93.7%。

  另外,據韓國媒體《朝鮮日報》報道,韓國半導體制造商三星電子和SK海力士目前庫存只能保證一個月的供應,即使加上成品庫存也只能維持三四個月。

  在受到嚴重掣肘的情況下,中國企業生產的半導體材料就成為了可行的替代方案。

  在此前提下,氟化氫和光刻膠概念股聞聲而起。7月3日,光刻膠概念板塊的晶瑞股份300655)、南大光電、光華科技002741)、飛凱材料300398)、西隴科學002584)、彩虹股份600707)等多只個股出現漲停。

  昨日,科創板開板后安集科技錄得超過400%的漲幅,公司本身亦有從事化學機械拋光液和光刻膠去除劑的研發。受該股帶動,光刻膠概念板塊個股再度出現上漲。

  但只依靠韓國半導體制造商的采購畢竟難以為繼。對于該概念板塊,有必要從中國整個行業現狀出發,判斷個股公司未來發展的走向。

  國內光刻膠行業現狀:低端實現量產,中高端有待開發

  光刻膠又稱為光致抗蝕劑,是利用化學反應進行圖像轉移的媒體,由感光樹脂、光引發劑、溶劑等混合而成,對光敏感。具體操作而言,光照射感光樹脂后,曝光區將發生固化反應,材料的溶解性、親和性等物理性能將發生變化,再經過溶劑溶去可容部分后,即可得到所需要的圖像。

  按應用領域不同,光刻膠可分為半導體集成電路(IC)光刻膠、PCB(印刷線路板)光刻膠和LCD(液晶顯示屏)光刻膠。按比例劃分,三者分別占全球市場的24%、24%和27%。其終端產品分別覆蓋消費電子、家用電器、信息通訊等產業。

  (圖片來源:廣發證券研報)

  而中國光刻膠市場則與之有別。按照2015年的統計數據,中國國產光刻膠產品中,有94.4%為低端PCB光刻膠,LCD光刻膠占2.7%,而半導體光刻膠僅占1.6%。

  由于光刻膠用于微小圖形加工,生產工藝復雜,故技術壁壘較高。另外,光刻膠研發的需要光刻機、掩膜板等工具。尤其是光刻機,其核心技術處于壟斷狀態。目前國際上只有荷蘭ASML公司可制造EUV(極紫外)光刻機,其售價超過1億歐元;而技術水平稍低的DUV(深紫外)光刻機,售價亦超過2000萬5000萬美元。

  較高的技術或資金壁壘令中國光刻膠企業對LCD及半導體等中高端領域開發程度有限。目前中國企業生產光刻膠主要集中于PCB光刻膠、TN/STN-LCD光刻膠等中低端產品,而TFT-LCD、半導體光刻膠等高端產品仍需大量進口。

  目前的光刻膠產量主要被日本、歐美公司壟斷。前五大廠商占據了全球光刻膠市場87%的份額。而日本的JSR、東京應化、日本信越與富士電子材料四家公司的市占率總和就達到72%(這也是日本決定將其作為制裁韓國武器的原因)。

  2011至2017年國內光刻膠需求量與市場規模持續增長。然而,光刻膠本土產量并不能滿足總體需求。2017年,國內光刻膠需求量達7.99萬噸,年復合增長率達14.69%;而當年的本土光刻膠產量4.41萬噸,同比增長17.6%。

  (圖片來源:國海證券研報)

  需求端巨大的缺口意味著國內的光刻膠生產(特別是中高端光刻膠)還有很大的增長空間。

  貿易摩擦迎來行業國產化發展契機?

  今年4月份,中美貿易加劇。中國在半導體及相關產業發展受禁運等因素到制約。由于光刻膠處于有關行業上游,在PCB、LCD與半導體晶圓生產中起重要作用,貿易摩擦有望加速光刻膠的全面國產化速度。

  實際上,近年來,國家層面就不斷有出臺有關政策,促進集成電路產業發展。在客觀條件下,希望半導體芯片實現國產化的絕不只有華為海思。

  (圖片來源:國海證券研報)

  而這次的韓日貿易摩擦,未嘗不可同樣視為光刻膠全面國產化在需求端的重要推動因素。

  當前國內半導體光刻膠生產和研發企業有五家,分別為蘇州瑞紅(晶瑞股份子公司)、北京科華、南大光電、容大感光300576)和上海新陽300236)。該五家公司有望最先受惠于行業國產化加速趨勢。

  另外,結合相關研報,光刻膠行業有關標的包括:

  晶瑞股份:公司專業從事微電子化學品的產品研發、生產和銷售,旗下產品包括超凈高純試劑、光刻膠、功能性材料等,廣泛應用于半導體、鋰電池、LED、平板顯示等行業。公司子公司蘇州瑞紅于1993年開始光刻膠生產,是國內最早規模化生產光刻膠的企業之一。

  2018年公司營業收入為8.11億元,同比增長52%;歸母凈利潤為0.50億元,同比增長39%。公司五大公司業務中,超凈高純試劑、鋰電池粘接劑近五年持續增長,復合增長率達16.1%;42.6%;光刻膠及功能性材料則取得連續四年增長,復合增長率分別為7.3%、12.4%。公司光刻膠業務毛利率近五年一直維持50%以上。

  南大光電:公司主要從事電子材料高純金屬有機化合物(MO源)研發、生產和銷售,為全球MO源領導供應商之一。公司于2015年參股在半導體光刻膠領域處于領先的北京科華微電子600360)材料有限公司并于2019年退出北京科華,成立全資子公司進行193nm(ArF)光刻膠項目研發。目前該品類光刻膠在國內亦處于技術領先地位。

  2018年公司實現營業收入2.28億元,同比增長28.76%;歸母凈利潤0.51億元,同比增長51.43%。

  飛凱材料:公司主要從事高科技制造材料和特種化學品研究、生產、銷售是一家研究、生產、銷售。公司旗下核心產品包括紫外固化材料和電子化學材料等。2016年,公司3500噸/年紫外固化光刻膠項目正式投產。目前,飛凱材料正在布局TFT-LCD光刻膠領域,其預計年產量達5000噸TFT-LCD光刻膠生產線建設進度已超過90%。

  2018年,公司實現營業收入14.46億元,同比增長76%;歸母凈利潤為2.84億元,同比增長238%。

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